1. 首页
  2. 旅游

复星旅游文化(01992)海南自贸港政策明显利好亚特

原标题:复星旅游文化(01992)海南自贸港政策明显利好亚特兰蒂斯 来源:中金公司

公司近况

6月1日,国务院发布《海南自由贸易港建设总体方案》:1)提出分步骤实施零关税、低税率、简税制政策,其中对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业的企业所得税降至15%;2)推动旅游与文化体育、健康医疗、养老养生等深度融合,支持建设文化旅游产业园,培育旅游新业态新模式。

评论

公司将加大在三亚的项目投资:1)2017/2018/2019年,海南省客流量分别同比+12.0%/+11.8%/+9.0%,增速已出现放缓趋势。我们认为,海南自由贸易港建设的推进将促进海岛游发展、旅游和消费产品多样化,有助于提升国内外客流量。2)公司目前在三亚建有亚特兰蒂斯、三亚Club Med度假村,两者定位高端休闲度假游市场,同时规划投资240亿元建设规模更大的三亚复游城项目。

三亚亚特兰蒂斯有望大幅受益:1)亚特兰蒂斯是国内网红一线景区,于2018年开业。2019年,亚特兰蒂斯客流量520万人次,景区营收13.7亿元,经常性经营利润2.95亿元。2)目前亚特兰蒂斯所得税税率25%,我们测算若税率下降至15%将提升景区净利润13%。3)亚特兰蒂斯业绩弹性大。受益海南自贸港建设,我们乐观预计景区3年后客流可达1000万人次,届时景区营业利润将超过10亿元,绝对规模有望超过Club Med。

公司目前估值被低估:1)受到新冠疫情的影响,公司海内外业务都受到明显负面影响,我们预计2020年将出现明显亏损。但是公司前期股价下跌已经充分反映了这一预期。2)我们预计公司当前的现金、借款以及未来地产销售带来的现金流有能力支持后4年的项目扩张。3)目前,亚特兰蒂斯、中国区的Club Med已经开始恢复。

估值建议

我们维持2020/2021年EPS预测-0.65元/0.38元。维持跑赢行业评级和目标价9.41港元,对应9.0x2021年旅游业务EV/EBITDA,对比当前股价有52%的涨幅空间。公司当前股价对应6.2x/3.1x2020/2021年EV/EBITDA。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

本文来自投稿,不代表本人立场,如若转载,请注明出处:https://www.xianjivr.com/tour/109008.html