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真正成为“中国的纳斯达克”前,对待科创板,不妨更包容一些

6月13日上午,科创板在第十一届陆家嘴论坛上正式宣布开板。证监会主席易会满表示,设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中,可能会遇到各种各样的困难和挑战,尤其是在科创板上市初期,不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,短短的200多天时间,中国资本市场就迎来了一个全新板块。科创板也被誉为“中国版纳斯达克”,将成为中国多层次资本市场重要新生力量。

看到科创板,很多人自然而然地会想到创业板。创业板推出后,也曾引发强烈关注,也曾有过“中国版纳斯达克”的想象。但是,由于种种原因,创业板并没有真正达到这个目的。更多情况下,创业板只是中小板的缩影,是另一个中小板。所不同的是,对投资者的要求比中小板高一点而已。其他方面,就没有明显变化了。

相反,科创板不仅在涨跌幅方面有了很大改变,前5个交易日没有涨跌停限制,从第6个交易日开始涨跌幅度也放大到20%,而且试行注册制。如果说涨跌幅扩大只是迈出重要一步的话,试行注册制则是跨上了一个重要台阶。因为,注册制是资本市场改革非常关键的一个突破口。一旦跨上这个台阶,整个资本市场改革就进入了一个新的阶段。困扰资本市场的很多难题,都将得到破解。如IPO的发行速度问题、退市问题、信息披露问题、内幕交易问题、投资者利益保护问题等。

如果相关的配套政策不完善、制度不健全、措施不落实,注册制是难以顺利推进的。譬如退市,前门开大了、门槛降低了,后门也得同步打开、同步推进。不然,就无法起到良币驱赶劣币的作用。又如果只有退市、处罚制度,没有投资者利益保护制度,就会对投资者利益造成伤害,影响长期的投资热情。再如信息披露,推行注册制,对企业信息的披露要求会更高,对信息披露的真实性和准确性要求也会更高。那么,监管的力度就必须加大,对企业违法违规行为的查处力度就应当更强。

放开和放宽涨跌幅限制,投资的风险就会加大。面对投资风险加大的问题,到底是通过设置投资门槛,还是增强投资者的风险意识,也是一个进退两难的问题。从科创板的设计来看,显然是先通过设置投资门槛的方式来解决的。但从改革的最终目的来看,还不能单靠设置门槛来解决,而是应当通过放开市场、让市场自我调节。因此,随着科创板的推进,涨跌幅一定会全面放开,而投资门槛也会进一步降低,从而让更多的投资者加入到科创板的投资行列中来。

如果科创板在涨跌幅、注册制等方面取得明显突破,中小板、创业板等也会逐步推行注册制、放开涨跌幅限制。这也意味着,设立科创板的任务,不仅要给企业和投资者更多的投资空间与渠道,更要为整个资本市场的改革积累经验和提供示范。那么,对科创板的期待和希望也就会很高,就需要科创板取得更大的成功。

改革总是在摸索中前进的,是在不断地总结经验、吸取教训中发展的,既可以用最小的代价获得成功,也可能需要付出一定代价,甚至出现一些意想不到的问题。但是,只要方向正确、目标明确、思路清晰、措施到位,纵然出现问题,也不可怕。怕的是因噎废食、因小失大。中国的改革能够取得重大成功,就是在不断地摸索中前进的,是不断地总结经验、吸取教训中发展起来的。有过代价,也有过教训,但更多的是经验、是成功。

如易会满所言,科创板在正式开板以后,初期不排除产生种种需要磨合的问题。对此,投资者应当更加理性,更加关注信息披露,更加注重价值投资。也只有给科创板更多宽容、更多理解、更多专注,为其创造更加宽松的环境,科创板才能真正成为一块资本市场改革的试验田,才能为整个资本市场改革积累成功经验和提供示范效应。

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